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       車聯(lián)網(wǎng)項目紛紛落地，行業(yè)即將爆發(fā)式增長以財政收入為支撐,交通運輸業(yè)投資額持續(xù)高增長，2003-2011年8年增長約7倍。在政策推動、資金扶持、技術(shù)進步的共同推動下，智慧交通與車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在我國蓬勃發(fā)展。車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于高科技范疇，已被列為國家重大專項（第三專項）中的重要項目，首期資金投入達百億，體現(xiàn)了國家加大力量建設(shè)國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)的決心，預(yù)計我國未來5年智能交通系統(tǒng)領(lǐng)域的投資額將保持年均30%-50%的增長率。目前，全國各地都在進行智慧交通-車聯(lián)網(wǎng)方面的探索和建設(shè)，政府規(guī)劃陸續(xù)出臺，智慧交通項目紛紛落地，車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已到爆發(fā)前的節(jié)點。

　　　　投資要點：

　　公司戰(zhàn)略布局車聯(lián)網(wǎng)，項目復(fù)制能力強公司于四月初與江西省在北京簽署了“江西省智慧交通-車聯(lián)網(wǎng)項目簽約儀式”，公司運用基于北斗定位技術(shù)、汽車行駛記錄儀和車身傳感器做感知終端的綜合車輛解決方案為江西省提供全省商業(yè)車輛的聯(lián)網(wǎng)聯(lián)控，并將逐步擴展到校車、公共交通和工程路政車輛等特殊車輛的管理。

　　公司將以投資、建設(shè)和運營的方式推進該項目。2012年6月，在合肥市舉辦的“安徽省與中央企業(yè)合作發(fā)展集中簽約儀式”上，公司與安徽省政府簽署了“省級智慧交通-車聯(lián)網(wǎng)項目”投資意向書。該項目主要服務(wù)安徽智慧城市整體項目中的智慧交通物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，將主要為該省運營商業(yè)車輛提供“基于北斗衛(wèi)星定位系統(tǒng)的車聯(lián)網(wǎng)解決方案”。這是公司積極拓展國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)市場的又一重大進展。如果這兩個項目能順利開展，我們估算將會給公司在未來10年帶來約40-45億元的收入，車聯(lián)網(wǎng)項目的快速復(fù)制將會給公司提供更廣闊的市場空間，公司基本面徹底改變。

　　公司戰(zhàn)略調(diào)整，收縮布局，突出核心產(chǎn)業(yè)公司在“十二五”規(guī)劃當(dāng)中，明確未來發(fā)展的三大業(yè)務(wù)，即為航天應(yīng)用技術(shù)、汽車電子和以車聯(lián)網(wǎng)為主的物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品及解決方案和運營服務(wù)。公司總結(jié)經(jīng)營的經(jīng)驗教訓(xùn)，依托航天核心高新技術(shù)，強化航天主業(yè)，重點布局車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，收縮現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局，突出核心產(chǎn)品。

　　主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，度過整合陣痛公司2011年受資產(chǎn)注入后整合陣痛影響，凈利潤出現(xiàn)一定幅度下滑，目前公司整合基本完成，各主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)初顯，公司盈利能力得以保證。

　　大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期得到實現(xiàn)，未來重大資產(chǎn)注入仍可期2012年7月公司收購北京華天的資產(chǎn)注入基本完成，落實了大股東航天三院非軍資產(chǎn)注入的承諾。目前航天三院有做大、做強上市公司的強烈意愿，公司作為航天三院旗下唯一上市公司，平臺優(yōu)勢明顯，預(yù)計航天三院會不斷將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司，下一輪資產(chǎn)注入預(yù)計在2012年下半年左右。

　　估值與投資建議目前公司2012-2013年的PE分別為35.1，20.78，明顯低于軍工行業(yè)各股及軍工行業(yè)估值，目前公司的股價被低估。考慮到車聯(lián)網(wǎng)項目的高成長性、公司未來重大資產(chǎn)注入預(yù)期等因素，維持投資建議“買入”。

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